公司公告將使用募集資金在北京本部建立研發(fā)中心和技術(shù)服務(wù)與運營中心項目，同時公告變更部分募投項目的實施方式，擬用募集資金出資6,000萬元人民幣(膜組器擴大生產(chǎn)及其研發(fā)、技術(shù)服務(wù)與運營支持中心項目)設(shè)立全資子公司北京碧水源環(huán)境科技有限公司，并由該公司承擔(dān)募集資金項目中研發(fā)中心和技術(shù)服務(wù)與運營中心項目的實施工作。

 

新設(shè)立的北京碧水源環(huán)境科技有限公司將尋求以5600萬的價格收購北京市門頭溝區(qū)再生水廠(設(shè)計規(guī)模4萬立方米/日，采用A/A/O+MBR工藝，2010年正式投入運行，廠區(qū)在門頭溝區(qū))25年的經(jīng)營權(quán)。假如收購成功，北京市門頭溝再生水廠將為公司帶來每年1400萬元以上的運營收入，為公司的研發(fā)與技術(shù)中心運行提供補貼。

 

實際收益預(yù)計將高于估計值我們認為新設(shè)立的子公司未來發(fā)展?jié)摿⒏哂陬A(yù)估值，因為按照北京市9月公布的居民生活污水價格是1.04元/噸，門頭溝再生水廠屬于新建再生水，處理費用應(yīng)該高于此價格，按照4萬噸的水量計算將遠高于1400萬元的年收入，因此預(yù)計是采取常用的分時間給予水量的方法，即初始按照較少的水量計算，之后逐年遞加至核定水量，國內(nèi)許多托管運營的水務(wù)公司均采用此模式。

 

超募資金尚未開始使用公司募集資金25億元，扣除發(fā)行費用也有24億元，超募將近19億元，目前公司的募集資金使用十分謹慎，原定募集資金都尚未使用完，超募資金更是尚未開始使用。據(jù)最近市面上反饋的調(diào)研信息，公司對于超募資金的運用已經(jīng)有詳細的規(guī)劃，預(yù)計將增加公司業(yè)績30%以上。

 

投資建議：公司目前許多項目已在儲備待簽約階段，北京、云南、江蘇等地項目進程符合我們的預(yù)期，預(yù)計未來公司業(yè)績將實現(xiàn)三級跳，維持我們前期對于公司“增持”評級，在不考慮超募資金帶來的業(yè)績的情況下，預(yù)計2010年至2012年EPS分別為1.36元，2.47元和4.19元。